核心关键词：比特币历史高点、比特币长期持有者、比特币 SOPR、交易所比特币余额减少、比特币网络活跃度、比特币价格走势、比特币供应紧缩、加密货币投资情绪
长期持有者“按兵不动”，坚定看好后市
近期的链上数据显示，比特币长期持有者（持仓 150 天以上）仍在集体“拥抱”上涨行情。一般而言，当价格触及先前高点时，这些投资者往往会触发获利了结的抛压，导致短暂回撤。但这一次，情况截然不同：他们不仅没有抛售，反而继续增持。
CryptoQuant 的数据指出，长期持有者 SOPR（Spent Output Profit Ratio）持续走低，意味着他们没有急于兑现利润。这一现象在历史上通常出现在大牛市的早期阶段——即投资者对后续涨幅仍有想象空间。
值得注意的是，比特币在 5 月中旬一度短线触及约 109,000 美元的历史新高区间，随后进入横盘整理。价格虽高，却未见鲸鱼地址巨幅转账至交易所，比特币长期持有者普遍选择将币提至自托管钱包。这一信号坚定表明，他们的策略以“囤币增筹”为主，而非“逢高套现”。
交易所库存跌至 6 年新低，供应紧缩助推拉力
如果说长期持有者的“锁仓”情绪是第一重利好，那么交易所比特币余额锐减至 2.44 万枚，则是真正的第二重“加油包”。根据链上统计，仅在近一个月，就有超过 11 万枚 BTC 被提走，创下 2019 年同期最低水平。
当交易所余额持续下降，市场上可立即交易的现货就随之减少。供给收缩而需求仍在，典型的供不应求格局，为下一轮冲高奠定了扎实基座。更妙的是，大批资金流入冷钱包，通常被视为市场深度信任的体现，进一步降低短期抛压的可能性。
链上活跃度飙升，Z-score 即将突破“1”关键阈值
观察比特币网络活跃度可以发现，当前链上交易活跃程度较 6 个月前显著升温。Z-score（将实时交易量与长期平均值对比的标准分数）已由负值快速逼近 “1” 的临界阈值。
投资人 Ted Boydston 在社交平台分享称：“一旦 Z-score 稳定跨越 1，比特币将全面进入多头趋势。” 历史多次验证，该数值突破 “1” 时，往往对应主流币的强势拉升阶段，且在之后 3–6 个月内价格多次刷新高点。
此外，交易所挂单簿上可见的短期卖盘寡淡，配合 Z-score 上升，构成了理论与实战双重利多的黄金组合。
区间震荡蓄势：10.1–10.49 万美元成关键攻防带
虽然大趋势看涨，短线仍需突破技术阻力。4 小时图显示，比特币已在 101,000–104,900 美元小区间内震荡超过一周，多次冲高受阻后回落。技术派分析师指出：
- 多头若能放量收于 104,900 美元之上，则有望迅速打开 110,000–115,000 美元的全新上升空间；
- 相反，若迟迟未能放量突破，短线仍可能回踩 98,000–100,000 美元区间进行二次整理。
不过绝大部分分析师仍认为“多头已掌控节奏”，横盘仅为洗盘，目的在于甩掉波段型交易者，为后续更犀利的上涨扫清障碍。
案例解析：上一轮牛市中“长期持有者不抛售”的表现
回顾 2020–2021 年的牛市启动：比特币价格在 2020 年 12 月首次冲上 2 万美元老高点后，长期持有者同样未出现集体兑现潮。链上数据显示，SOPR 在 2 月前维持低位，随后才随冲高至 4 万美元以后首次上升。结果，整个上半年从 2 万美元一路抬升至 6 万美元上方。
倘若把当年的时间轴叠加到现在，“历史不会简单重复，但确实押着同样的韵脚”。如果持有周期在 150 日以上的种子用户继续维持低抛压，下一轮主升浪或同样在看似平静的横盘区悄然孕育。
纳入策略：怎样乘势布局下一波上涨？
- 分批布局：在 101,000–104,900 美元区间震荡下沿时启动低吸，控制风险；
- 关注链上指标：重点监控交易所 BTC 余额、SOPR、Z-score，出现标志性变动再加码；
- 管理杠杆：长线持仓维持低杠杆或小仓位，避免在震荡洗盘阶段被强平；
- 设置移动止损：一旦放量突破 104,900 美元，上移防守至入场均价下方 5%–7%；
- 利用衍生品套保：若已有现货，可用迷你空单对冲极端回撤，保持弹药充足。
常见问题与解答（FAQ）
问：交易所比特币余额降到 6 年新低就一定百分百上涨吗？
答：并不是。历史上仍有极端黑天鹅情境（如宏观危机）导致集体套现。不过当供给端收缩伴随需求端稳定，概率优势显然倾斜向多头。关键是同步观察全球流动性及宏观情绪。
问：长期持有者 SOPR 下滑是否可能转为负值？
答：极少。SOPR 测算的是已获利地址的 已兑现利润比例，负值意味着整体持仓人连本金都亏损卖出，在牛市顶点附近极罕见。只要不跌破 0.95，均可视为轻微回撤后的蓄势。
问：普通人如何快速评估长期持有者筹码分布？
答：借助公开链上工具（如 Glassnode、CryptoQuant）搜索 “LTH Supply” 与 “LTH SOPR曲线” 即可。对小白最简单的方法是看 “Realized Cap HODL Waves” 中 6–12 个月带是否掉档；如保持高位，长线信心仍在。
问：Z-score 近期异动，是否可以用它做短线波段？
答：不建议。Z-score 追踪的是网络使用量，与价格并非同步。通常领先 1–3 周，用于捕捉趋势而非日内交易。短线结合成交量、4H RSI/Bollinger 会更精准。
问：如果出现跌破 98,000 美元，该如何止损？
答：若持仓规模较大，可分层设置：
① 98,000 触发首批 10% 现货止损；
② 96,500 触发第二批 20%；
③ 剩余仓位 94,000 设全天终极止损。动态评估宏观利空强度，灵活调整。
总结
综合来看，比特币逼近历史高点之际，核心玩家用行动而非言语给出了做多信号：交易所库存降到 6 年低位、链上活跃度直指 +1 临界点、长期持有者拒绝抛售。多项指标叠加的共振，已让多头的鼓点渐趋清晰。
未来几周，突破 104,900 美元将是短线战役的关键，而长期看，只要“囤币”“销币”“链上热络”这一三角逻辑不破，下一波上涨的空间或将远超大众想象。