AI曙光倾泻而下，一家曾经靠挖比特币存活的小型云计算公司，三个月内把 CEO 送上全球富豪榜；与之并行的是高额负债与未知交付期的百亿美元合同。现实版的“一人得道”，究竟是新王加冕，还是终将爆雷的定时炸弹？
1. 飞奔的财富：12天身价+50 亿美元
写在 2025 年 7 月的数据墙上，CoreWeave 的履历已自带光环：
- 股价：上市 3 个月上涨 300%
- CEO Michael Intrator：财富从 50 亿美元跳至 103 亿美元，仅用时 12 天
- Bloomberg 排名：第 311 位，极速进榜仅次于华立集团创始人张聪渊
联合创始人 Brian Venturo 与 Brannin McBee 也同步晋升 “十亿美金俱乐部”，前者手握 64 亿美元，后者锁定 47 亿美元。曾经无人问津的加密矿工，如今坐上华尔街最前排。
2. CoreWeave的三面镜：客户、GPU、债务
镜一：大客户魔咒
- 与 OpenAI 签署 120 亿美元长期合同，目前 仍有 110 亿美元服务尚未兑现
- 90% 以上收入依赖微软、OpenAI 等极少数客户
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镜二：GPU 囤货狂潮
上市文件透露，CoreWeave 囤下 25 万块英伟达 GPU，堪称全球“算力银行”。英伟达不仅作为供应链大腿，短短数月两度加码投资，帮助 CoreWeave 对接众多 AI 独角兽。
镜三：负债与15%高利贷
- 截至 3 月，总负债 88 亿美元
- 部分可转换融资利率高达 年化 15%
- 第一季度 净亏损 3.15 亿美元，烧钱速度堪比大模型训练的 token 消耗
👉 120亿美元合同背后的另一面：高杠杆是不是下一场雪崩前兆？
3. 从对冲基金到GPU车库：创始团队的起家故事
Michael Intrator、Brian Venturo、Brannin McBee 三人最早在 2018 年合伙做量化基金。行情低迷、策略失灵，三人踩空退场后杀进加密挖矿，初衷正是“赚快钱”。他们在新泽西仓库摆下 GPU 矿场，后来比特币暴跌，发现 GPU 可以转做 AI 训练，顺势把矿机升级为 AI 云。
这种“被迫转型”使他们比传统云厂商更早捕捉到英伟达新一代芯片缺口，才种出了一朵突击估值百倍的 AI 生意。
4. 早期押注者：种子轮 900 万到 29 亿美元的传奇
2019 年种子轮：
- Leslie Wexner 信托基金投资，当前持股 29 亿美元
- 摩根士丹利前交易员 Stephen Jamison，同期入局，如今也手握 29 亿美元
- 董事 Jack Cogen 手里股票价值 34 亿美元
三人当年投出的 900 万美元，如今回报 250 倍+；他们把“车库故事”变成教科书级别的 早期 AI 投资收益模板。
5. 2025：美股IPO大年，“妖股”还是真成长？
CoreWeave 是 2025 年美国 IPO 市场的缩影：
- 年度融资总额 291 亿美元，高于 2024 年同期 45%
- 3 只新股首日翻倍，Circle 暴涨 168%、Newsmax 飙升 735%
- 科技“迷因股”流动红利再现，散户情绪被情绪点燃
数据同样提醒：暴涨之后，多数新股在第二周回落 20–50%，真正留在高位的 CEO 屈指可数。
常见问题与解答（FAQ）
- 问：CoreWeave 靠什么撑起百亿美元估值？
答：核心资产是 25 万张英伟达 A100/H100，加上与 OpenAI、微软的长期绑定合同。可持续眼下的高价，需要把 110 亿美元未交付合约 100% 履约，一旦延迟，盈利模型将受重创。 - 问：为什么早期投资人能拿到 250 倍回报？
答：2019 年正值算力低估期，GPU 号称“过剩”，加上加密熊市，估值仅 900 万美元。随着 大模型训练爆发，早期 GPU 的稀缺性被放大，超额收益因此产生。 - 问：15% 高利贷会不会拖垮公司？
答：短期来看，只要英伟达持续供货、大客户付款守信用，可转换债能滚动续期；若 AI 需求骤降或客户突然砍单，高利息将快速侵蚀现金流，引发违约连锁。 - 问：散户要不要追高 CoreWeave？
答：典型案例表明，首日猛涨后二次下跌概率高。若对 AI 赛道长线信仰，可等季度财报后再决定，切勿 FOMO。 - 问：普通开发者如何利用这场 GPU 红利？
答：可以关注 CoreWeave、Lambda Labs 等二梯队云厂商的 算力优惠促销，用按需实例训练小模型、微调 LoRA；先占坑，后变现。 - 问：监管机构会调查 CoreWeave 吗？
答：SEC 对近期 IPO 的 财务披露质量、毛利率变化、关联交易 已开始问询；若有证据显示大客户虚假合同或 GPU 囤售不透明，则审计周期会延长。
结语：AI 风口的不对称冒险
从中本聪矿机到 GPT 集群，CoreWeave 用 6 年时间完成 算力资产“三级跳”。故事像极了互联网早期的亚马逊：当年外界讥笑“网上书店最后一夜”，如今云端暴利让同班人马笑到最后。
可每一次涨势飙升，结尾往往埋在脚注第 23 页——那里写着债务、对手、监管、技术摩尔定律的倒计时。无论未来 CoreWeave 登顶或坠落，它都注定写进 AI 造富史 的第一章。