资产管理巨头Grayscale近日向美国证券交易委员会（SEC）递交补充文件，披露其筹备中的「迷你比特币信托基金」（Mini Trust）将仅收取 0.15% 超低费率，并一次性注入 63,620 枚比特币作为种子资产，初始规模约 40 亿美元。若最终落地，该基金将成为 比特币ETF费率最低及资产规模第四大的现货产品，仅次于 BlackRock IBIT、Fidelity FBTC 及 Grayscale 自身 GBTC。
下文围绕“迷你基金”机制、对投资者的潜在影响、最新动态及市场质疑展开，帮助读者快速把握这场比特币ETF费率大战的新走向。
核心亮点一览
- 0.15% 行业底价：仅为现有 GBTC 1.5% 费率的十分之一，又比 Franklin Templeton 的 0.19% 再低 4 个基点。
- 初始资金 63,620 BTC：相当于年初 GBTC 持仓的 10%，占总市值约 40 亿美元。
- 现有股东直接受惠：GBTC 持有者将以“实物分派”形式获得 Mini Trust 份额，无需额外支付交易费用。
- 潜在上市代码“BTC”：文件确认拟于 NYSE Arca 挂牌，并计划在 分发完成后立即开始交易。
费率骤降至0.15%的动机
高费率一直是 GBTC 被投资者诟病的主因。年初现货 ETF 批文落地后，资金持续流出：据 SoSo Value 数据，仅上周 GBTC 再度录得 4582 万美元净赎回。为 抵御规模缩水、挽回市场信心，Grayscale 选择“以价换量”，通过 Mini Trust 提供更具竞争力的 比特币投资方案。
此外，“分拆”动作能 隔离高费率旧份额与新份额，老基金不必整体降费即可稳住原有现金流；而新基金又能以行业底价吸引新资金，形成 双轨并行的低中高费率矩阵。
迷你基金份额分配流程拆解
- 2024 年初，Grayscale 将 GBTC 所持 63,620 BTC 打包注入 Mini Trust。
- GBTC 每股按比例折算成 Mini Trust 股份，直接发到现有股东账户。
- 分销完成后，Mini Trust 以 代码 BTC 上线 NYSE Arca，实现盘中买卖。
- 两个基金 继续独立运行，投资者可自由择低费率 Mini Trust 或继续持有原 GBTC。
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彭博分析师：别急着下结论
彭博 ETF 专家 Eric Balchunas 指出，目前披露的数字属于 Pro-Forma（模拟）财务假设，并非最终条款：
“这不代表日后一定是 15 个基点。好的一面是，Grayscale 明知所有目光聚焦，却敢以 15 个基点为假设，暗示这就是他们的 心理价位。”
考虑到监管问询、市场波动及托管细节仍待敲定，投资者需关注后续 补充文件生效日期与 交易所正式上架公告。
表格？用故事代替
在大量年化对比表中塞进 枯燥数字，往往让非专业读者望而生畏。换种方式：假设你持有 100 股 GBTC，市价每股 45.7 美元，总资产 4,570 美元。若 Mini Trust 顺利落地，你将收到约 100 相应新股，而管理费单年仅需 6.9 美元，比现行 68.6 美元节省 近 62 美元。对 长期定投族来说，这可是一笔不可忽视的复利差距。
Mini Trust 的市场连锁反应
- 费率内卷再升级：若 0.15% 获批，或迫使 Franklin Templeton、Bitwise 等 二次降价，最终惠及所有持币人。
- 分流 GBTC 赎回压力：部分投资者不再观望赎回，直接调仓更低成本 Mini Trust，缓解 GBTC 折价深度。
- 或为 ETF “先买后换”策略打开大门：大资金可先买入高流动性 IBIT、FBTC，再择机换到 Mini Trust 以锁定 低费用+低滑点。
常见问题（FAQ）
Q1：0.15% 费率是否是最终费率？
A：目前仍处于 Pro-Forma 阶段，有微调可能。但业内普遍认可 15 个基点已是 Grayscale 表态底价。
Q2：现有 GBTC 持仓多久能获得 Mini Trust 份额？
A：文件未给出精确时间表，监管批复后通常 2–4 周完成分派，无需投资者手动操作。
Q3：Mini Trust 会取代 GBTC 吗？
A：不会。二者并行，GBTC 保留 1.5% 费率。“谁想省费用就换仓”，为市场多元选择。
Q4：收到新份额后还能随时卖出吗？
A：可以。新基金上线后即可 盘中交易，流动性与其他现货 ETF 一致。
Q5：为何不再直接降低 GBTC 费率？
A：GBTC 存在"老旧高成本结构"，完全降费率短期不现实。分拆新基金是 更灵活解法。
Q6：面对赎回潮，Grayscale 会进一步减持比特币吗？
A：Mini Trust 资产来自内部划转，无外部卖币压力；真正减持仍取决于 GBTC 净赎回规模。
投资者下一步怎么做？
- 长期持有者：看好比特币未来，可直接转战 低费率 Mini Trust，锁定复利优势。
- 原 GBTC 睡仓：静待份额落地，再视交易成本决定 是否卖出或继续持有。
- 尚未入场者：若追求最低绝对费率，可在 Mini Trust 上市后 等量建仓，与 BlackRock IBIT、Fidelity FBTC 做对比。
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结语
0.15% 费率一旦获批，意味着比特币ETF真正迈入“万分之一级别”的低费用时代。Grayscale 的 双重基金策略不仅试图挽留资金，也在重新定义“机构入场成本”。作为投资者，理性比较 费用、规模、流动性 三大维度，抓住 Bitcoin ETF 分化的窗口期，才是穿越牛熊的硬功夫。