Wintermute 获 Cantor Fitzgerald 比特币抵押信贷，机构加密借贷迎来新拐点

一条低调的融资消息，或许正为加密行业的下一个牛市按下加速键。

从「隐形」到「放大」：比特币抵押信用额度的与众不同

Wintermute 宣布已从华尔街老牌券商 Cantor Fitzgerald 获得首笔 比特币抵押信用额度。尽管具体金额未披露，但这笔信贷将用于支撑公司资本密集型的 OTC 加密货币交易、做市与高频对冲业务。

💡 信贷结构亮点

• 抵押物：纯 BTC，无需法币或稳定币交叉抵押。
• 风控：链上钱包实时托管验证，追加保证金触发点 110%。
• 使用场景：补足各交易所保证金，降低提币延迟带来的流动性缺口。

此番融资是 Cantor 20 亿美元比特币融资业务 的首次落地，亦被视为机构加密借贷从“野蛮扩张”转向“合规深耕”的风向标。

华尔街为何再度拥抱加密贷款？

2022 年 Celsius、BlockFi 连番爆雷后，传统金融机构对加密抵押借贷一度敬而远之。如今，迟缓但坚定的回归正在发生。

1. 风险定价更成熟

   信贷模型已由“币价波动”单一维度，扩展为 波动性/VaR、托管透明度、对手方评级、合规牌照 的四维打分体系。

2. 美元利率下行

   美联储 2025 年已将联邦基金利率降至 2.5% 区间，低风险现金收益骤降，华尔街资金亟需高安全边际的新标的。

3. 监管框架日益清晰

   美国现货比特币 ETF 的平稳运行、MiCA 在欧洲的全面落地，让银行与券商看得见“红线”，也看得见“机会”。

Galaxy Research 报告显示，2024 年底全球加密贷款市场规模达 365 亿美元，较 2023 年低点翻逾两倍。尽管距离 2021 年 644 亿美元的峰值尚有距离，但风控方法论的升级让这一轮复苏更稳固。

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信用释放的典型场景：OTC 交易与机构做市

Wintermute 每日需在 30 余家交易所同时挂单、对冲、结算，资金使用极度碎片化。

• 高频场景示例
  某家北美家族办公室一次性购买 2,000 BTC，Wintermute 需要在三家大型现货交易所 + 两家衍生品平台拆分成交，并实时在链上归集。整个过程对保证金额度、提币速度与信用额度提出极高要求。
• 信贷额度作用
  有了 BTC 抵押信用额度后，Wintermute 可将原本冻结在交易所的自有资金释放 30%–40%，转而投入双边报价赚取做市返佣。

CEO Evgeny Gaevoy 直言，这意味着公司 “在价格极端波动时也能维持双向报价，不必担心追加保证金连环爆仓”，对 OTC Comparties 是直接的流动性福音。

Cantor 的“保守”打法：不做 CeFi 的高息游戏

与 2021 年那些动辄年化 10%+ 的 CeFi 高收益贷款相比，Cantor 的比特币融资计划有三大明显差异：

1. 抵押折扣率：最高 65%，明显高于 CeFi 曾经的 80%–90% 激进线。
2. 仅面向持牌机构，无散户通道。
3. 资产全程托管于 受 SEC 监管的第三方信托账户，多层多签，杜绝循环杠杆。

截至目前，该计划已向 Maple Finance、Falconx 等多位机构开放，Falconx 计划从中抽取超 1 亿美元贷款额度。对 Wintermute 而言，成为首批成员既印证了行业地位，也享受了更低利率与更高效率。

监管友好，使美国再次成为加密业务增长极

Wintermute 将其北美扩张视为本轮融资的战略延伸。随着现货比特币 ETF 日均交易额不断放大、CFTC 对衍生品交易平台规则逐步细化，美国市场重新出现流动性深水区。

• 合规优势：拥有纽约州信托牌照、MSB 牌照的加持，Wintermute 可以接入更多传统券商的清算网络。
• 审计优势：Cantor 的合作附带完整审计底稿，直接节省 Wintermute 与会计事务所对有抵押融资的对账时间。

Gaevoy 预测，2025 年下半年，北美机构客户将贡献公司总收入的 40%，较 2024 年增长翻倍。

未来展望：机构借贷的三大关键词

结合 Wintermute 案例，以下三个关键词将决定 2025–2026 年机构加密借贷的走向：

• 审计透明：Merkle Tree 储备证明、链上实时查看余额成为标配；
• 多币种抵押：BTC、ETH 为主，部分将容纳 stETH、SOL 等质押型资产；
• 监管套利空间压缩：MiCA、香港 VASP 指引、美日韩同步执行，全球利率差和监管差的“窗口期”逐渐关闭。

如果你正布局 比特币抵押信贷、机构做市 或 Prime Brokerage 服务，抓住早鸟机构额度，或许比踩点牛市更重要。

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常见问题 FAQ

Q1：为什么 Wintermute 不直接用稳定币加杠杆，而选择 BTC 抵押信贷？
A1：稳定币利率已逼近美国国债，往往也需要法币再抵押。BTC 抵押贷款既能锁住现货多头敞口，又能释放额外美元流动性，综合成本更低。

Q2：Cantor 的 20 亿美元资金最终会流向哪些业务场景？
A2：除 OTC 场外交易外，做市商套保、CEX/DEX 套利、ETF 申购赎回都可以用这笔有担保额度，预计再分发给 5–8 家大型机构。

Q3：比特币价格暴跌时，如何防止连环强平？
A3：实时补充抵押或美元保证金，且折扣率可控；理论上 BTC 短期跌幅 50% 以内不会触发强制平仓，留有充足缓冲。

Q4：普通投资者能否参与这种机构信贷产品？
A4：目前仅限持牌机构或合格金融买家，散户可通过 CeFi 平台提供的 实物 BTC 抵押贷款 间接体验，但利率与风控标准会高于机构。

Q5：该合作会对 Wintermute 未来 IPO 有何作用？
A5：传统华尔街银行的信用背书本身就是 机构合规叙事 的重要拼图，有助于提升审计与 ESG 评分，为潜在 IPO 铺路。

Q6：比特币抵押借贷的下一步技术升级是什么？
A6：链上可组合信贷协议（如“全链光速清算”）与 AA（Account Abstraction）钱包结合，将允许多链、多资产实时叠加抵押，提高资本效率 30% 以上。