比特币（Bitcoin）再次突破 10 万美元大关并写下历史新高后，“长期持有者是否正在抛售”成了社区热搜。本文用链上数据、HODL 波段及周边指标拆解，告诉你持有超过 155 天的“钻石手”到底是抢跑落袋，还是仍在坚定囤币。
01 细微获利了结 ≠ 大规模出货
SOPR（已花费输出利润率）显示，当价格从 74,000–75,000 美元区间蹿升至 10 万美元之际，网络确实出现集中获利行为，但与历史周期顶点相比力度微弱。
- 绿色柱状聚集，印证短期获利盘存在；
- 波动体量远小于 2017 年底、2021 年春的“红色巨柱”。
结论：短线获利了结存在，却只是正常牛市节拍器，未见恐慌式砸盘。
02 长期持有者总供应仍在增长
“长期持有者供应”统计的是超过 155 天未动的比特币。该曲线过去 6 周保持 45° 向上，意味着：
- 老地址继续 “躺赚” 不卖；
- 2024 年末～2025 年初入场的钱包正在“老化”，自动被算法计入长期阵营。
关键词：长期持有者、囤币、155 天门槛、比特币供应。
逻辑：账面新币减少流通 → 盘面抛压自然受限。
03 HODL Waves：半年以上筹码占比 70% 的深层信号
把全市场钱包按“币龄”分层，可直观看到持币 6 个月及以上的地址仍攥着超过 70% 流通量。具体有三大结论：
- 总量高但微降：极小部分长仓确实在做小额减仓；
- 下移斜率平缓：与历史顶部陡峭下滑有云泥之别；
- 增量来自“老化”：新进资金并未大量抄底，短期持有者只是被算法“升级”成长期持有者。
一张图读懂“币龄褪色速度”
当 6 个月+筹码占比快速塌陷（如 2017–12、2021–04）往往对应价格顶部。眼下的斜率仅是“擦伤”而非“骨折”。
04 短期 vs 中期持有者比率：一毫米准星
把“新入场（0–1 个月）”与“中期（1–5 年）”对比可捕捉实时派发强度：
- 过去 30 天，1–5 年带占比仅缓降 1.2%；
- 历史大顶阶段该指标曾一口气骤降 20–30%。
因此，链上证据指向——派发动作处于萌芽期，远没到成熟的逃逸阶段。
05 情绪温度计：不构成顶部逻辑
深链数据叠加宏观资金面（被动 ETF、上市公司配置、散户情绪指数）之后，模型给出以下判断口径：
- 长期持有者行为：轻微减仓 ≈ 健康除息；
- 机构资金：MTU（月活转账单位）导出法币净流入仍为正值；
- 链上未实现利润率：MVRV-Z 处于 2019 年牛市半山腰，尚未触顶红灯区 7.0。
FAQ｜关于长期持有者出货的 5 个高频疑问
Q1：长期持有者开始卖币了吗？
A：零星出售存在，但绝对量级和历史周期顶点相比微不足道。
Q2：如果老人卖币，价格会被砸下去吗？
A：目前抛压被机构、ETF 及散户买盘消化，中长期资金面仍呈净流入。
Q3：155 天真的是“钻石手”分水岭？
A：这是 Glassnode 的算法阈值，过去 3 个周期被验证有效；同时辅以 6 个月、1 年、2 年等多重切片交叉验证。
Q4：普通投资者该如何参照这个指标？
A：把“长期供应净变化”与价格走势同步观察：当供应曲线拐头向下且价格新高，才是警惕信号；现阶段只是宝箱盖子刚开一条缝。
Q5：未来还有哪些信号值得留意？
A：关注 MVRV 突破 7、活跃地址数创 90 日新高、交易所流入量连续三日超日均 30%，这三个红灯同时亮起才可能触发系统性回撤。
结论：牛市中段，无须恐慌
链上数据与场外资金流向双双验证：当前长期持有者仅做了战术性微调，远未出现 2017、2021 那种史诗级派发潮；而宏观侧的 ETF 增量与企业资产负债表配置仍在为市场提供“买气”支撑。
一句话——钻石手还在攥着，车厢还没到站，别急着跳车。