政策基调：监管收紧而非“一刀切”禁止
刚刚，新加坡金融管理局（MAS）发布重磅咨询文件，提出将比特币衍生品、以太坊衍生品等加密资产衍生品交易统一纳入《证券与期货法》（Securities and Futures Act）。这意味着，所有希望在狮城开展加密衍生品业务的机构，必须在四家持牌交易所之一挂牌，接受从清算、风控到信息披露的全链条监管。
MAS强调，这条监管路线并非出于打压目的，而是回应对冲基金、资产管理公司、家族办公室等专业机构的急切需求。官方认为，成熟的衍生品市场可以为加密资产提供更加稳健的定价参考，防止“价格真空”带来的系统性风险。
新加坡四家持牌交易所一览
- 亚太交易所
- 新加坡ICE期货交易所
- 新加坡交易所衍生品交易（SGX-DT）
- 新加坡交易所证券交易有限公司（SGX-ST）
为何只对机构投资者敞开大门？
MAS在文件中反复强调：支付代币衍生品“不适合”散户。相较传统标的，加密资产波动率高、杠杆倍数大，散户一旦误判方向，可能瞬间爆仓乃至倒欠券商。英国FCA已先行一步，拟全面禁止向散户销售加密衍生品；而新加坡则采用“隔离方案”——给予专业机构充分通道，同时对散户实施风险黄牌警告。
早在2017年，芝加哥商品交易所（CME）便推出现金结算的比特币期货。根据CME最新数据，日均成交量已逼近7000份合约，对应大致3.5万枚比特币，名义价值超过10亿美元。9月下旬，CME又宣布将于2026年1月上线比特币期权，再次验证加密衍生品对机构投资者的强磁效应。同样，Bakkt母公司洲际交易所（ICE）也正酝酿利用新加坡ICE期货交易所，发行实物交割比特币期货与配套期权产品。
“在市场越来越专业、匹配工具越发丰富的今天，把监管透明化、把风险关进笼子，才是对投资者真正的保护。”——MAS市场监管部主管
proposal解读：你需要关注的五个细节
- 产品范围：仅限与“支付代币”相链接的期指、期权与掉期，不含现货交易，也不含山寨币衍生品。
- 交易场所：未来只认可持牌交易所，去中心化平台与海外经纪通道将被排除。
- 保证金要求：杠杆上限、初始保证金、维持保证金均可能比CME更高，以匹配亚洲时段高波动性。
- 投资者适当性：必须提交合格投资者声明；不做KYC的机构可能面临30万新元罚款。
- 公众评议：期限至12月20日，若反馈强烈，条款可能追加熔断机制与交易时段调整。
FAQ：关于新加坡加密衍生品新政的6个高频疑问
Q1：本次新政是否影响现货交易？
A：完全不影响。比特币、以太坊现货仍可在本地合规交易所或OTC柜台自由买卖。
Q2：普通散户还能不能玩杠杆？
A：杠杆型现货融资或借贷不会立刻叫停，但上述操作并不受《证券与期货法》保护；而对于衍生品，散户将被禁止直接开户。
Q3：税收会否改变？
A：目前并无额外加税计划，交易所得继续适用现行资本利得原则，但机构需在GST注册。
Q4：持牌交易所会否设“合格投资者”门槛？
A：会。个人投资者净资产需在200万新元以上，机构需满足总资产1000万新元或年收入100万新元才可开户交易加密货币衍生品。
Q5：现有CME产品的持仓能否迁移到新加坡？
A：由于清算所不同，比特币期货、期权无法直接转仓；需通过跨期套利或到期平仓方式进行调整。
Q6：12月20日后多久落地？
A：预计2026年Q2正式生效，留给交易所半年时间升级系统并完成会员申请。
实操建议：如何第一时间布局
- 机构：12月20日前可向MAS递交积极且建设性的意见，重点建议增加多类支付代币标的，如BNB与SOL；同时启动做市、风控系统对接。
- 高净值个人：准备净资产证明与税务居民文件，提前在四家交易所开户，享受“优先体验”窗口。
- 散户：放弃杠杆幻想，专注现货或用传统ETF方式配置；也可通过差价合约（CFD）渠道间接参与，但须留意高手续费与滑点风险。
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结尾：衍生品大航海，监管灯塔先行
从黄金的期货、股票的股指衍生品，到如今的加密资产，人类社会每一次新增资产类别，都在衍生品市场中找到最锋利的定价利器与风险对冲工具。MAS的最新提议，不是简单地“上车”或“下车”，而是用合规交易所、透明信息、适当投资者三重栅栏，试图让加密衍生品这台高速列车驶向更加稳健的未来。对于每位市场参与者，解读、准备、执行，将是接下来120天里最值得花时间的三件事。