用链上指标洞察比特币生态当下情绪与长期走势。
为什么要关注链上数据？
在传统金融市场，投资者只能依靠财报、宏观数据与价格线条来判断趋势；而比特币给了所有人一把「透视镜」——链上数据。
链上指标（on-chain metrics）将区块链本身存储的不可变更记录与市场价格数据融合，让我们第一次看见谁在买、谁在卖、谁在长期锁定仓位，以及资金流如何分层传递。链上分析不仅揭示当下市场冷热，还能提前捕捉牛熊转折的先兆。
UTXO：一切链上分析的起点
什么是 UTXO？
UTXO 全称「未花费交易输出」（Unspent Transaction Output），可以把它想象成一枚带金额编号的硬币，但其拥有两项独特规则：
- 每一次转账都必须完整动用整枚 UTXO，不能像法币那样随意拆分当面付。
- 面值为「自由金额」——可以是 13,245 聪（sat）这类任意数字，而非 1、5、20 的整数面值。
举例：若你拥有一个 3 BTC 的 UTXO，并想支付 2 BTC，网络会销毁这枚 3 BTC 的 UTXO，同时生成两枚新的 UTXO：一枚 2 BTC（去向收款人），一枚 1 BTC（找零回到你的地址）。
这样「旧币消失、新币诞生」的逻辑，为我们追踪「币龄」和「换手模式」提供了黄金线索。
年龄分层指标：辨别聪明钱与情绪盘
币龄如何改变持有者行为？
链上分析中最核心的维度之一，是「某枚币在单一地址中静置了多久」。币龄越长，持有者越不像会因短期波动抛售；而币龄越短，则越可能在恐慌或 FOMO 情绪中交易。
统计研究表明：139 天是识别「聪明钱」的关键阈值。一旦币龄突破该关口，地址行为与链上留存率开始出现显著变化，他们更像长期价值投资者。
STH vs. LTH：两类情绪曲线
- STH（Short-Term Holders）
币龄 < 139 天，通常承受价格剧烈震荡时抛压最重。 - LTH（Long-Term Holders）
币龄 ≥ 139 天，常被视为「价值支撑者」，其筹码大量流出交易所时往往构成市场底部信号。
地址规模指标：从小虾米到大鲸鱼
除币龄外，持仓规模同样决定市场影响力。我们把全部非零地址按余额分为七档海洋生态比喻：
- Plankton（浮游生物） < 0.1 BTC
- Shrimps（小虾） 0.1–1 BTC
- Crabs（螃蟹） 1–10 BTC
- Fish（鱼） 10–100 BTC
- Sharks（鲨鱼） 100–1,000 BTC
- Whales（鲸鱼） 1,000–10,000 BTC
- Humpbacks（座头鲸） > 10,000 BTC
为了简化阅读，常把前四档合称「小仓位群体 (Small Bands)」、后三档合称「大仓位群体 (Big Bands)」。历史数据多次印证：当大仓位群体持续累积而小仓位群体恐慌抛售时，往往预示阶段性底部。仓位规模指标（address size metrics）就成为判断「聪明钱」情绪极值的重要工具。
指标局限与使用建议
链上与量价指标并非水晶球，目前整套链上数据体系仍在高速演化中，新的图表与变种指标层出不穷。以下几点务必牢记：
- 比特币是加密市场的潮汐：整体市场几乎与 BTC 走势同步涨跌，被套用为“风向标”。因此，应先厘清 BTC 周期位置，再评估其他资产。
- 非投资建议：所有数据皆为独立研究者整理，仅供参考，不构成任何保证。
- 前沿实验阶段：指标可能因链上协议升级或数据源标定方式而微调，请定期回溯最新算法文档。
常见问题 (FAQ)
Q1：为什么目前仅聚焦比特币而不包含山寨币链上指标？
A：比特币拥有最完整、最去中心化的公开数据，且比特币链上指标与整体市值高度相关。山寨币走势与 BTC 潮汐高度耦合，测准 BTC 即可提高对山寨币的胜算。若需求持续增长，未来将逐步扩展至多链资产。Q2：如何用「年龄分层」捕捉抄底时机？
A：观察当长期持有者 (LTH) 净持仓快速下降，而价格仍在持续横盘或阴跌，往往代表市场恐慌到最后阶段。此时配合「仓位规模指标」验证：若“鲸鱼”地址正反向吸筹，则更有可能是阶段底部。Q3：UTXO 年龄越高就一定安全吗？
A：并非绝对。币龄高只能说明地址持币意愿强，但地址可能属于交易所冷钱包或其他流动性弱的托管机构；当机构遭遇不可抗力事件时，同样可能被迫抛压。多角度交叉验证更为可靠。Q4：我需要多高门槛才能使用链上数据？
A：只需一个浏览器和基础区块链知识即可阅读公开链上图表。若要深度挖掘，可结合脚本调用 API。👉 这里预先整合了最易读的链上图表入口，随时查看Q5：谁能保证链上数据不会被操控？
A：区块链记录本身经全网共识，不可篡改；但需警惕「女巫攻击」或「粉尘交易」造成统计偏差。建议交叉使用多个数据源，并关注全节点版本的验证进度。
结语：把链上分析当成“导航仪”，而非“方向盘”
比特币的链上世界每天都在更新巨量的行为数据。借助 UTXO 理论、年龄分层以及地址规模三大维度，我们得以量化市场情绪与“聪明钱”流向；但只有将其与宏观经济、政策动态、资金成本等多因子模型结合，才能构成完整的决策闭环。
探索永无止境。愿你把每一次链上波动，都当作一次更深入了解比特币生态系统的机会。