过去一周，比特币重新回到熟悉的震荡区间。上周短暂跌破 99,000 美元后，价格快速拉升至 106,000 美元以上，让多头一度看到反攻希望。然而，Glassnode 最新数据揭示出更深层次的疲惫信号：现货成交量持续萎缩，永续合约多头意愿降温，下探 99,000 美元的支撑窗口再度打开。
本文将全面拆解链上数据，对 价格支撑、资金流向、衍生品情绪 三大维度逐一剖析，并穿插实用问答，帮助你判断后续行情的关键触发点。
价格支撑：虽守未稳，底部买方薄弱
从五月初以来，比特币大部分时间在 100,000–110,000 美元 的窄幅箱体运作。Glassnode 累计成交量增量（CVD）热力图显示，93,000–100,000 美元区间存在密集的吸筹带，这是此前市场反弹的主要依托。
但近期关键指标陆续走弱：
- 30 天实现利润已连续第三波见顶回落，暗示短线的获利抛压接近尾声，却未见新的长线资金大规模接替。
- 7 日链上转移总量自 5 月底的 760 亿美元峰值，跌至本周约 520 亿美元，降幅 32%。
- 现货成交量仅剩 77 亿美元，远低于以往反弹时期的 100–120 亿美元中枢。
综合研判，93,000–100,000 美元区间的“锁仓堡垒”虽尚在，但护城河水位正在降低。
现货市场：量价背离显露
链上活跃度骤降之外，现货交易所流动性也呈现 量价背离 的尴尬情景：
- 买方深度（挂单墙）相较 5 月中旬缩水近四成，大额挂墙被取消后短期内未见回补。
- 流向指标 Coinbase Premium Gap 在连续两周正溢价后，于周末重新跌破零轴，彰显美国本土买盘退潮。
从历史经验看，如果现货端无法重燃需求，仅凭技术性“逢低买入”情绪，很难形成强势攻势。👉 下一轮如果要突破，资金从哪来？看这个风向标
衍生品冷却：杠杆多头信心动摇
不仅现货，衍生品也同步出现“退烧”迹象：
- 全网期货未平仓量自 36 万 BTC 下滑至 33.4 万 BTC，周跌幅 7%。
- 永续合约资金费率与 3 个月滚动基差均自 Q1 顶部以来持续走低，溢价远低于此前 20% 年化时的狂热水平。
- 期权 Skew显示，买入看跌期权需求增长，市场人士对冲破位风险的意愿增强。
换句话讲，杠杆多头已从“高仓位 + 高溢价”转向“低仓位 + 降杠杆”，一旦 BTC 再次测试 99,000 美元心理关口，被动平仓连环踩踏的风险不可忽视。
深思 5% 跌幅的连锁影响
若 99,000 美元被有效击穿，链上短期持有者（<1 个月）平均成本约 101,000 美元，理论上会出现浮亏。这部分筹码 24 小时内移动规模约占 15% 流通量，极易触发风控卖单，从而将价格迅速推向下一个 92,000–94,000 美元的期货 CME 缺口区域。
FAQ：关于当前行情的 5 个高频疑问
Q1：目前适合做左侧抄底吗？
A：左侧需看成交放量与资金费率同步上扬。若量能持续低于 90 亿美元、资金费率无显著波动，还需等到右侧信号。
Q2：日线级别的多头生命线在哪里？
A：106,000 美元是前期高点叠加 50 日均线叠加区，站稳此处方能扭转弱势。
Q3：ETF 流入能否接力提振？
A：目前美股 ETF 单日净买入已降至 4,000 枚 BTC 以下，仅为 5 月高点的 1/3，仍需观察本周数据能否回补。
Q4：期货资金费率转负意味着什么？
A：短期过度悲观，或有“空头挤压”反弹窗口，但前提是现货买盘跟进。
Q5：链上 NVT（网络价值/交易量）跌破阈值是否划算抄底？
A：NVT 需与 Puell Multiple、LTH 支出比率复合判断，单指标意义有限。
策略：与其满仓梭哈，不如分段布局
- 子弹推后：将下一次加仓间距拉到 4,000–5,000 美元，锁定“更廉价筹码”的安全边际。
- 波动套利：利用季度合约年化基差收敛做 日历价差，在
-2%至-4%区间对冲现货下行。 - 止损纪律：若日线收盘跌破 96,800 美元，严格削减杠杆，避免二次探底敞口。
记住，熊脚印往往埋在热情的退潮里——当所有人都在等待 V 型反转时，市场更有可能横向磨人。
结语：警惕“温吞水”行情
比特币已从极端狂热落入“温吞水”式的慢性失血：
- 现货动量递减
- 杠杆阈值下降
- 链上转帐骤减
若日线无法于 105,000–106,000 美元区域回收，伴随成交乏力再次失守 99,000 美元，下一支撑将直面 92,000–94,000 美元 的 CME 缺口。对散户而言，锁定容错区间、降低杠杆、不做情绪化补仓，才是穿越震荡乐途的求生法则。