全球最大资产管理公司 BlackRock 宣布，将在以太坊网络发行由美债、现金与回购协议全额支持的黑石美元机构数字流动性基金（BUIDL），并完成对美国通证化公司 Securitize 的战略投资。
基金结构全景拆解：BUIDL 如何运转
核心组成
- 基金名称：BlackRock USD Institutional Digital Liquidity
- 代币符号：BUIDL（BlackRock Utility Institutional Digital Liquidity）
- 资产篮子：100% 美国国库券（T-Bills）、现金等价物、隔夜回购协议（Repo）
- 收益方式：链上每日复利，自动追加至投资者钱包
- 合规托管：BNY Mellon 为法定托管人；Securitize 担任转让代理与通证化平台
- 技术联盟：Anchorage Digital Bank、BitGo、Coinbase、Fireblocks 均参与资产上链、密钥管理与结算流程
一图看懂申购流程
- 合格投资的机构通过 KYC / AML 审核
- 法币汇入 BNY Mellon 托管账户，转换为链上 BUIDL 代币
- 每日结束节点调用智能合约，利息实时发至钱包地址
- 后可选择二级链上市场（Oasis、Order-match 等）或官方赎回通道回兑法币
通证化 RWA 市场正高速增长
2023 年初，通证化美债规模只有 1 亿美元；截至 2024 年 3 月，已飙升至 7.3 亿美元（数据来源 rwa.xyz）。除 BlackRock 外，通证化赛道玩家布局情况：
- Citi：新加坡金管局项目 Guardian 完成 10 亿美元应收账款通证化试点
- Franklin Templeton：链上美国政府货币基金（BENJI）规模超 3 亿美元
- JPMorgan：Onyx 平台利用 JPM Coin 完成日内回购（T+0）交易，大幅降低结算风险
传统金融（TradFi）与加密金融（DeFi）的界限正在被 资产通证化 快速模糊。
为什么选择以太坊？三个理由
- 生态成熟度：全球最大的结算层 + 完备的 DeFi 流动性池
- 监管透明：美国 SEC 已对以太坊期货 ETF 予以放行，合规红线清晰
- 标准化工具：ERC-4626、ERC-3643 等标准让基金代币天生附带收益、合规转发、白名单控制功能
值得注意的是，BlackRock 选择 以太坊主网 而非二层扩容网络，暂时回避 Layer2 桥的安全与合规争议。
常见问题 FAQ
Q1：散户能否购买 BUIDL？
A：目前仅限美国合格购买者（QIB）及海外合格机构投资者。个人投资者可通过持有 BUIDL 的基金入口产品间接参与，具体需与当地持牌机构确认。
Q2：每日收益如何计算？
A：使用美债与回购协议的日到期加权利息 - 基金管理费 0.15%，折算后通过链上稳定币（USDC/USDT）每日派息，直接增加用户钱包余额。
Q3：与传统美债 ETF 有何区别？
A：
- 实时结算：T+0，无需等待美股开盘
- 链上记账：端到端透明，可随时验证底层持仓
- 投资组合灵活性：可随时碎片化转让、用于抵押借贷，提高资金效率
Q4：Securitize 拿到 BlackRock 战略投资后会升级哪些功能？
A：公告透露 Securitize 将扩展实现 链上 KYC/AML 自动更新、二级交易白名单动态管理、跨链资产映射 等新模块，为未来开放至散户铺路。
Q5：BUIDL 代币发生ERC合约漏洞怎么办？
A：合约经 ConsenSys Dilligence、Trail of Bits 等第三方公司持续审计，且启用 PKI 冻结/升级机制。若发现漏洞，可在治理多签秒级停用相关方法并启动迁移合约。
技术细节与安全措施深度剖析
智能合约治理模型
- 多签治理：BlackRock、Securitize、技术联盟方共同维护三层多签——参数修改、紧急暂停、升级部署均须超半数+1通过
- 白名单机制：通过 ERC-3643 标准实现，链外 KYC 结果映射至链上可撤销身份标识
风控方案
- 每日 NAV 上链：由独立第三方会计事务所（目前为 PricewaterhouseCoopers LLP）编制，通过预言机上链
- 链外托管 + 链上冻结：BNY Mellon 与 Fireblocks 双签存储私钥碎片；若收到执法机关冻结指令，可即时锁定代币转出地址
税务与合规
- 美国 IRS 将 BUIDL 视为 货币市场基金（MMF）+ ERC-20 代币 双重身份
- 投资者须出具 W-8/W-9 税务身份声明，平台自动向税局上报年度1099/1042-S 表
展望：RWA 通证化的终局在你钱包
BlackRock 的动作意味着「万亿级机构资管 > 链上通证化基金 > DeFi 积木组合 > 散户可触达」的路径正式打通。未来 24 个月，可预见的利好包括：
- 费用下探：标准化后管理费有望降至 0.05% 级别，与 Vanguard 可比
- 币种扩展：短期看齐 T-Bills，长期将加入 机构级公司债、房贷支持证券（MBS） 等
- 多链部署：为降低 Gas Fee，基金或跨至 Base、Arbitrum 与 zkSync 等二层网络
一句话总结：当全球最大资管公司把美债装进了数字钱包，链上「无摩擦全球美元」的实验已按下快进键——剩下的只是 时间与合规牌照 的赛跑。