比特币主导地位、稳定币监管、去中心化金融 TVL、机构资金流向、ETH Gas 费用走势——这些关键词共同勾勒了 4 月份加密资产的“V 型”逆转行情。总市值上涨 9.9%，一扫年初阴霾；从数字黄金到 CeFi 投资热潮，市场正在讲述一个关于流动性、监管、价值捕获的全新故事。下文用最简洁的层级结构，为你拆解这份 4 月复苏全景。
比特币王者归来：63% 主导地位与 90,000 美元关口
比特币现货 ETF 单月净流入创年内新高，直接推动价格回升至 90,000 美元区间。华尔街机构给出的买入理由异常清晰：
- “数字黄金”抗通胀叙事：在 G4（美国、欧盟、日本、中国）M2 总量突破 93 万亿美元的大背景下，比特币与 M2 的历史相关性高达 0.79；
- “安全港”需求升温：贸易关税暂停虽短暂，但经济不确定犹在，投资者将 BTC 视为短期避险工具；
- 监管信号友好：特朗普当选带来的政策明朗化，使得原本观望的家族办公室与公募基金跑步入场。
链上数据也佐证了强势：持仓 ≥1000 BTC 的“巨鲸”地址数量 30 日增长 7%，而短周期交易所净流出达 23,000 枚，表明长线资金惜售。
稳定币立法落地，为 DeFi 送来东风
美国国会通过《美元稳定币监管法案》后，DeFi 生态 TVL 在 4 月抬升 3.3%，与大盘同步共振。法案带来的两大受益点：
- 稳定币发行与审计规则统一，降低了协议合规风险；
- 链上美元流动性加速，可直接注入借贷、AMM、衍生品池子。
BNB Chain、Solana 与 Tron 成为三驾马车，TVL 增速跑赢行业均值。同期最醒目的机构动作来自 MGX 的 20 亿美元战略融资，撬动币安与 Kraken 估值双双抬升。
CeFi 投资额暴增：从 6% 跃升至 41%
2024 年 12 月到 2025 年 4 月，中心化交易所及托管平台拿走了市场 41.4% 的新增资金——相比前 4 个月的 6% 堪称火箭式跳跃。推动因素：
- 加拿大现货 SOL ETF 上线，提前点燃了机构配置 Solana 的 FOMO；
- 21 Capital 新基金 背后站着 Tether、软银等传统巨鳄，入场即“子弹”充裕；
- 监管红利的可预期性，使家族办公室愿意承担早期锁仓条款。
一句话总结：CeFi 正在从“交易通道”升级成“资产配置前台”。
费用结构生变：应用层捕获 70% 手续费
一条颠覆认知的数据：4 月链上总费用中，70% 流向了应用层，Base Protocol 只剩 28.8%。拆解来看：
- 稳定币独占 44 亿美元，成为最强验证者；
- 去中心化交易所、流动性质押池分列二、三位；
- 若剔除稳定币，应用层收费占比回落至 24%，但仍高于六个月前的 17%。
这说明“谁掌握用户场景，谁就拿到溢价”。对于开发者而言，将协议 ABI 直接封装成可视化的金融产品，比单纯维护底层公链更赚钱。
山寨币点评：SUI 领涨，ETH、BNB 承压
- SUI 单月涨幅 54%：Grayscale 新信托+万事达虚拟卡整合，为公链带来“合规消费”概念；
- SOL 15.2%：加拿大 ETF 通道打开，美国版本已在排队审批；
- BTC 13.2%：亚利桑那州等州政府拟将比特币纳入财政储备，放大了“主权级”买单预期；
- LINK、ADA、DOGE 小幅躁动，属资金轮动补涨；
- ETH、BNB 因各自生态内部事件（网络拥堵、跨链桥攻击）短暂回撤，但长线升级叙事未变。
NFT 交易总量环比继续下滑 16.3%，不过 Polygon 凭借 RWA（现实世界资产）类 NFT 实现逆势反弹，显示“资产锚定”玩法正在替代纯图像炒作。
常见问题解答（FAQ）
Q1：比特币主导地位创四年新高，未来还会升吗？
A：若宏观流动性持续宽裕，比特币“避险 + 流动性标尺”的双叙事仍将占主导；不过以太坊 Dencun 升级成功及 L2 降费后，资金或部分回流，主导地位可能在 55%–65% 区间震荡。
Q2：美国稳定币法案对普通用户有何直接好处？
A：链上美元的可审计性加强，USDC、USDT 等大市值稳定币脱锚概率下降；未来跨平台转账将更快速、更低费率，普通玩家参与 DeFi 的滑点与隐性成本同步减少。
Q3：CeFi 份额飙升，DeFi 会被边缘化吗？
A：不会。CeFi 负责引入“大钱”，DeFi 负责提升“效率”。两者呈互补关系：当合规稳定币流入交易所后，最终仍会走向链上收益策略，DeFi 协议的手续费捕获能力只会增强。
Q4：为什么说“应用层收费”才是价值捕获新范式？
A：用户直接为理财产品或支付体验买单，而非为底层区块空间买单。谁的产品更贴近生活场景、谁的锁仓量就会更高，从而让协议本身获得定价权与收入分成权。
Q5：NFT 市场是不是已彻底凉凉？
A：纯 PFP 叙事降温，但资产凭证型 NFT 正在兴起。房地产、债券、碳排放额度等 RWA 若通过 Polygon 等链发行，将带来新的成交量与机构资金，下一波 NFT 行情可能“功能”大于“花哨”。
总结 & 下一个 Alpha 在哪？
4 月的行情告诉我们：市场不缺资金，缺的是“合规叙事”与“使用场景”。比特币让机构看到了通胀对冲，稳定币法案为 DeFi 打开美元大门，而 CeFi 则成为大资金最丝滑的入口。
👉 下一波红利会是哪些 Layer2 的日均交互数大幅突破？ 只有把流量瞬间转化为手续费的协议，才能在下一轮牛市牢牢占据排行榜。
在接下来的 3–6 个月里，务必关注：1) 美元稳定币链上日发行量 2) 比特币 ETF 周度净流入 3) CeFi 托管钱包日活地址。三者只要任意一条曲线加速上扬，市场就可能提前启动二次上攻。