关键词：Curve、AMM、CRV、veCRV、Defi、流动性挖矿、crvUSD、Curve Wars
为什么是 Curve？
在 2020 年以前，稳定币兑换要么挂单等待深度，要么忍受 AMM 的巨大滑点。Curve 把这件事做到了“几乎无滑点”，随后又将低费率、激励性奖励、治理博弈（Curve Wars）玩到极致，使其 TVL 长年位列 DeFi 第一梯队。下文带你拆透 Curve 产品演进与核心机制。
Stableswap（Curve v1）：专为稳定币而生的 AMM
Curve v1 以 稳定币 AMM 开局，集中流动性在 1:1 区间，显著降低套利空档——滑点通常低于 0.01%。
- 统一资金池：DAI/USDC/USDT「3pool」即是典型，LP 只需存入任意比例即可共享深度。
- 双激励机制
• Base vAPY：随交易量动态调整
• Reward tAPR：协议额外补贴 CRV 或多资产激励 - 费用透明
交易量上涨 → 均分给 LP；只要池子保持平衡，出入金费率为 0–0.02%。
FAQ：Curve v1 与 Uniswap 的核心差异？
Q1：同样兑换 100 万美元 stables，为什么 Curve 滑点更低？
Curve 的 AMM 曲线在平衡区间平坦，极端价格才陡峭；Uniswap 的 x*y=k 造成小池就“多空旷”。
Q2：在 Curve 做 LP 是否完全没有风险？
仍有清算风险（当对接借贷协议时）、智能合约漏洞或稳定币脱锚风险。选择审计完备的主流池可大幅降低概率。
治理与用户激励：CRV 与 veCRV
CRV 总量固定 30.3 亿枚
- 57 % 社区激励（流动性挖矿）
- 26.5 % 团队锁定
- 剩余作为早期用户、社区储备与员工期权
veCRV：锁定越久，权力越大
用户锁定 CRV 获得 veCRV（非可转让），锁仓期 1–4 年。
权益：
- 提高自己在某⼀池的 CRV 收益加成
- 决定 Gauge 权重（投票权）
- 分享 50 % 交易手续费 + crvUSD 利息
👉 为什么大户愿意锁 CRV 四年？看懂 veCRV 的隐形收益
Curve v2：CryptoPools 再战波动性
2021 年推出的 v2 CryptoPools 不限定挂钩，BTC/ETH/USDT「Tri-Crypto」即代表。
- 引入 集中流动性+动态波动率调节，减少长尾资产滑点
- 为链上衍生品/永续合约提供优质的喂价深度
Curve Factory：无门槛做池的时代
2021 年 Curve Factory 上线，任何人皆可部署池/交易对，满足 TWAP、低 Gas、高 TVL 自动审计节点即可成为官方池。
⛔ 2023 年 7 月，因 Vyper 编译器漏洞损失逾 7000 万美元，Curve 已补洞并对 Factory 池代码再审核。
FAQ：如何在 Factory 池避免踩雷？
Q3：如何快速判断 Factory 池安全？
- 查看「官方白名单」标章与审计报告；若池子 TVL<100 万美金且匿名部署，请谨慎。
Q4：Factory 池手续费与官方池一样吗？
不一定。创建者可自定义交易手续费，通常在 0.02%–0.1%区间。
Curve Wars：为 veCRV 投票权大打出手的协议之争
场景：稳定币借贷协议希望让自家币池子拿到更多 CRV 排放。
做法：用自家代币（例如 LDO、CVX）贿赂 veCRV 持有人将票投给自己。
结果：veCRV 引发现象级流量，“谁有大票仓，谁就能撬动 APY” 的 Defi 政治经济学 诞生。
crvUSD：Curve 官方稳定币
- 软清算机制 LLAMMA：仓位随价格波动渐进式移动，仅剩个位数损耗，而非瞬间拍卖。
- Peg Keepers：动态增发/销毁，依靠套利把 crvUSD 拉回 $1。
普通用户场景：
以 stETH 抵押，借出 crvUSD → 作为 Curve 池子流动性 → 拿双空投/交易费，实现三层收益。
👉 想用 stETH 薅三重收益？一文看懂 crvUSD 借还戒律
Curve Lend(LLAMALEND)：软清算借贷
- 允许任意资产作抵押借 crvUSD，也允许 crvUSD 抵押借任意资产
- 动态利率 + LLAMMA 软清算 = 降低穿仓恐慌
- 借款健康值跌破 0 % 时始触发硬清算，为杠杆党赢得更多腾挪空间
FAQ：Curve Lend 真的不怕暴跌？
Q5：当 ETH 一天跌 40 %，软清算会亏多少？
模拟显示损失约为抵押品市值的 3 %–8 %，远优于硬清算全亏。
Q6：谁在为 crvUSD 支付利息？
借款人与 Peg Keepers 套利者共同纳入，确保市场报价与抵押品比例始终动态联动。
小结：Curve 的五张王牌
- 低滑点 AMM（v1、v2）
- 双轨奖励（Base + Token APR）
- 深度治理 veCRV
- 稳定币 crvUSD + LLAMMA
- Curve Wars 带来的 持续激励飞轮
Curve 不再是“换稳定币工具”，而是一条 Stealth火箭，从 Swap 到 Lending，再到自己的稳定币系统，已将 DeFi 乐高拼成了宇宙飞船。现在，你会把下一笔流动性放哪里？