行情速递：比特币三天涨幅15%，破十年心理关口
在经历了 3 个月的横盘整理后，比特币于周四早盘一举突破 10 万美元 大关，盘中最高冲至 101,370 美元，刷新今年 2 月以来的价格峰值。此次突破带动全网 加密数字货币 总市值重新回到 3 万亿美元上方。
市场复盘显示，比特币自周二起连续三天上涨，累计涨幅约 15%；同期纳斯达克 100 指数亦上涨 4%，印证“数字黄金”与科技股联动增强的趋势。成交量较上周放大近两倍，场外资金回流迹象明显。
风险情绪回暖的三大推动因素
1. 中美欧关税争端暂歇
美债波动率指数（MOVE）自 4 月中旬的 140 回落至 95，显示市场对贸易冲突的担忧有所缓和。白宫与英国率先达成双边协议后，投资者将注意力转向大类资产的再平衡，推动比特币、半导体股、铜期货等风险资产同步走高。
2. ETF 资金汹涌而入
根据伦敦数据平台 Glassnode 的统计，现货比特币 ETF 过去三周净流入高达 53 亿美元；其中超过 60% 来自美国注册基金。资金流结构的外资占比持续提升，说明海外机构对人民币计价资产风险偏好同步回升。
3. 州层面试点“比特币储备”
新罕布什尔州与亚利桑那州本周相继提案，拟将 比特币纳入州财政储备资产，比例上限暂定为外汇储备的 5%。尽管尚无最终预算落地，但立法层面已释放积极信号，给区域性牛市带来预期差。
后市空间：腰部还是新起点？
渣打银行数字资产研究主管周四指出，若宏观环境继续向好，比特币本季度有望挑战 12 万美元，并提示模型目标“可能偏保守”。花旗则提出三种情景：
- 基准情景（55% 概率）：12 月底前 115,000–125,000 美元区间震荡；
- 乐观情景（30%）：多头挤仓带动快速触及 13–14 万美元；
- 悲观情景（15%）：美联储延迟降息叠加算力减半后的矿工抛压，回落至 85,000 美元。
不过，资深交易员提醒，比特币期权隐含波动率已降至 66% 的三月低点，若价格继续上行而未伴随成交量放大，短期回调风险不容忽视。
投资者情绪实时温度计
链上监控平台 CryptoQuant 显示：
- “资金费率”连续 48 小时为正，表明多头杠杆积极；
- 交易所余额下降 1.7%，资金从交易层面向冷钱包转移；
- 然而，永续合约持仓量单日增长 12%，低于今年 2 月行情全面突破阶段的 22%，暗示杠杆有所节制。
风险与应对：波动率未远去
尽管 比特币价格重回高位，但衍生品交易员仍处在“神经紧绷”状态：
- 关税重启风险：若下一轮中美谈判不及预期，避险资金可能回流美债与美元；
- 流动性宽松不及预期：若美债收益率再度飙升，风险资产全面受压；
- 链上杠杆清算：接近 70% 未实现利润的老牌巨鲸，任何高杠杆清算都可能放大杠杆市场的踩踏。
机械式「分批止盈」与设置 宽位止损 被多数投资经理列为优先策略。
从数据看长期趋势：是否仍为通胀对冲良选？
回顾过去十年，比特币年化波动率维持在 75%–90% 区间，而同期黄金仅为 15%–18%；不过，比特币自 2013 年以来复合年化收益高达 138%，超出纳斯达克综指的 15%。对于高净值客户，10%–20% 的数字资产配置敞口已成为多家家族办公室的共识。
常见问题与解答
Q1：这波拉升只是“昙花一现”吗？
A：短线需观察成交量与资金费率同步变化；若交易所余额持续走低且 ETF 申购强劲，则趋势有望延续。
Q2：新手入场买现货还是衍生品？
A：建议现货打底，再用 <5% 的仓位尝试低倍杠杆合约，以便在波动中对冲情绪失控；切忌无止损持仓。
Q3：12 万美元关口后是否会有回调？
A：技术面存在 118,000–122,000 美元阻力密集区，失守 108,000 可能触发 5–8% 的快速回撤；长线投资者可视作加仓窗口。
Q4：USDT 或 USDC 是否还能足额兑付？
A：美债利率下行有利稳定币收益模型，但用户仍需关注各发行商储备金审计报告和端对端监管合规状态。
Q5：中国相关 ETF 何时上线？
A：目前香港已有两只现货 ETF 交易；内地产品取决于监管政策及 QDII 额度，尚无明确时间表，投资者可关注北上通道变化。
结语：风险与机会并存的第二季度
回顾 2017 年以来的四个“4 年周期”，比特币在经历过减半效应后的第二季度普遍录得 30%–50% 区间上涨；当下宏观环境叠加 ETF 资金、州储备话题，为第二季行情提供了多重催化和可观向上空间。相比之下，短期噪音只会放大波动，不会抹去趋势。控制杠杆、分批建仓、灵活运用衍生品工具，将帮助普通投资者在下一个 数字资产牛市 中占据主动。