1. 市场速写：11 万美元关口再次告破
比特币（bitcoin）价格在 2025 年 7 月 3 日再度站上 11 万美元整数关口，日内最高触 110,485 USDT。截至目前，一枚 BTC 兑突尼斯第纳尔（TND）收于 318,233.10 TND，当周涨幅 6.8%，连续三周刷新近月新高。全球投资者将目光重新锁定在 比特币挖矿能耗、ETF 资金流入 与 巨鲸持仓变化 三大变量上。
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2. 驱动因素一：ETF 成为最大买盘
过去七个交易日，美国现货比特币 ETF 累计净流入逾 12 亿美元，创 2025 年 4 月以来最高单周纪录，直接推动 “交易所购买量” 与 “USDT 场外溢价” 同步上升。与此同时，上市美企也开启了“囤币竞赛”：
- MicroStrategy 级别公司已持有 49.8 万枚 BTC；
- 特斯拉、Block、Marathon 连续三个季度 新增持仓量超过 ETF 新增份额；
- 场外 OTC 曝出单笔 8,000 BTC 大单，均溢价 2% 成交。
这一增持潮不仅强化了 比特币稀缺叙事，还进一步压缩了市场上的流通盘，链上数据显示在 105,000 USDT 以上活跃度显著降低，形成了“越涨越惜售”的正循环。
3. 驱动因素二：夏季节电限产扰动矿工供应
美国夏季高温导致多州电网压力陡增，德克萨斯州、怀俄明州与北达科他州宣布采矿企业 每日限电 6–10 小时。据 Bitcoin.com News 报道，上周该区域内算力瞬时下降 22%，矿工日产量跌至年度新低。“算力回落 → 出块奖励减少 → 市场抛压减轻” 直接刺激了币价上行。
与此同时：
- 北美矿工选择 将机上旧型号矿机转租至俄罗斯、中东电力富余地区，算力有望在 8 月下旬反弹；
- 中国四川丰水期来临，部分中小矿场悄然重启，预计全网难度或于两周后上调 3%–5%。
4. 驱动因素三：巨鲸地址重回“派发”通道
链上分析平台 Glassnode 最新报告显示，持币 ≥1,000 BTC 的巨鲸地址在过去 10 天内累计减持约 5 万枚，相当于 55 亿美元等值头寸。值得玩味的是，这些大额转账大多流入 知名 CeFi 钱包与暗池平台，而非传统交易所。业内猜测：
- 机构通过 场外大宗撮合 完成换手，绕开公开盘口对价格的直接冲击；
- 期权与结构性票据 需求上升，对冲基金在巨鲸出售的区间内买入，提前锁定 90 天-120 天期看涨期权，以对冲潜在缺口风险。
如果巨鲸后续转入“观望”阶段，场外买盘能迅速消化新增流通 BTC，则本轮上涨不构成顶部；反之，链上出现 10,000 BTC 级别集中转入交易所 的信号，将显著抬高短期回撤概率。
5. 突尼斯第纳尔：从汇率视角看懂 BTC 投资
突尼斯第纳尔（TND）作为北非少见的 资本管制型货币，此前并未在比特币定价环境中被高频引用。近一年，突尼斯黑市 TND/USD 贴水率已收窄至 8% 左右，导致当地高净值人群 开始以 BTC 作为对冲 Lira、Dinar 贬值的“电子黄金”。
实操层面：
- 突尼斯金融立法仍禁止 银行直接与加密交易所打通法币通道，居民多通过 P2P 平台或海外银卡出金；
- 当地 BTC/TND 线上报价折算后高于国际加权价 2%—4%，套利成本已显著低于 2023 年峰值时的 8%。
兑换速查
- 1 BTC = 318,233.10 TND（Google 财经昨日收盘价）
- 1 TND ≈ 0.00497 mBTC（千分之一枚比特币）
提示： 若在突尼斯境内欲将 TND 汇入国际交易所，多数用户选择 先在本地换欧元（EUR），再转至 SEPA 通道或美国电汇，时间周期 2–3 个工作日，可节省 3%–5% 的隐性点差。
6. 惯性指标：哪些信号揭示后市方向？
- 基金净流入（7 日）：+12.04 亿美元
- 交易所 BTC 余额（30 日）：-82,300 枚，创 2018 年以来最低
- 期权隐含波动率（IV）：IV30 升至 78%，短期 Gamma 风险加大
- 宏观相关度：BTC 与纳斯达克 100 相关系数 0.67，科技股风险偏好 成为加密市场最直接的风向标。
常见问题（FAQ）
Q1：比特币正在冲顶吗？
A：从技术形态看还未出现经典“诱多+长上影”顶部结构；链上 MVRV（市值与实现价值比）为 1.83，处于牛市中段，离 2021 年峰值区间仍存空间。若 30 日 MA 假突破 11.3 万美元后再度跌回，才是预警信号。
Q2：突尼斯本地用户如何以最低滑点购入 BTC？
A：常用路径是 线下兑换 EUR → Revolut/WISE 预付卡 → Binance SEPA 入金；若议价能力强，可直接找 突尼斯本地大额 OTC 经纪人，现货加权价 +2% 即可成交。务必在 开源钱包 + 冷签名 环境中完成链上转入，防止跑路。
Q3：ETF 资金会不会突然砸盘？
A：现货 ETF 为 被动追踪指数，客户赎回时会以实物 BTC 交割至授权参与者（AP），AP 随后在二级市场分销，不会产生集中抛压。最大风险出现在 季度再平衡节点（如 9 月末），若纳指重挫 10%+，对冲需求可能同步引发 ETF 赎回潮，短线关注 BTC/USDT 期货基差。
Q4：夏季限电是利好还是利空矿工？
A：短期利空产量，但 降低矿工抛压，间接支撑币价；中长期看，供应链已有 浸入式冷却/天然冷却场地 加速建设，或将在 12 月前彻底解决高温瓶颈。
Q5：11 万美元上方还有新叙事吗？
A：比特币四周年减半（2026）预期 已在衍生品市场提前押注；机构若将 BTC 用于 国家储备/主权债券抵押，将刷新天花板。保守测算，若 15 年美债真实利率回落至 1.5%，BTC 抵抗通胀的替代需求仅美国市场即可再吸收 2%–3% 新增市值。
操作策略提醒
- 短线：关注 $108,000–$109,000 突破后的回踩有效性，若缩量站稳可顺势加仓 3–5% 仓位。
- 中线：维持 BTC:COMBO（DeFi+矿企指数）=7:3 的配置，通过期现三角洲对冲对冲期权 Gamma 风险。
- 长线：目标区间 13–15 万美元，减仓节点与 美联储首个 25 基点降息 同步观察。
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本内容仅供技术讨论与资讯分享，不构成任何投资建议。加密市场波动剧烈，务必做好止损与仓位管理，理性参与。