加密寒冬中，有人忍痛割肉，也有人悄悄“捡钻石”。近日，知名投行高盛计划豪掷数千万美元，“扫货”加密货币公司，成为市场瞩目的焦点。本文将以高盛最新动作为切口，拆解其投资逻辑、梳理市场脉搏，并面向投资者提供操作参考。
1. FTX余波：从信任崩塌到估值大杀价
2022年11月，曾经全球第二大的加密货币交易所FTX轰然倒塌。短短数日，平台币FTT雪崩、杠杆连环爆仓，用户信心滑落谷底，加密货币总市值蒸发近2万亿美元。暴跌背后是三大连锁反应：
- 流动性急冻：大量资金撤离中心化交易所，转向自托管冷钱包。
- 估值雪崩：优质初创公司现金流被“误伤”，估值普遍跌破净资产。
- 监管敞口凸显：企业合规成本陡升，无牌照团队被迫关张。
资深分析师指出：“短期恐慌≠长期前景”，当市场情绪过度集中负面时，往往正是逆向布局窗口。
2. 高盛的“逆向狩猎”策略
在高盛数字资产主管Mathew McDermott的表态中，“大浪淘沙、强者恒强”的论调贯穿始终。其策略可概括为三不三看：
- 三不：不碰高杠杆、不碰无牌照、不碰单一业务交易所。
- 三看：看监管进度、看现金流健康度、看技术和运营壁垒。
据悉，高盛尽职调查的潜在标的涵盖托管解决方案、链上数据分析、法币入口、衍生品清算四条赛道，已形成10余家长名单。值得注意的是，与2021年疯狂“扫名企”不同，本轮投资更强调早期可转换债+股权捆绑，锁定折价与成长空间。
3. 市场现状：估值水位与投资人心理
- 整体市值：CoinMarketCap数据显示，截至12月初，全球加密总市值约8,650亿美元，距离2021年峰值缩水逾七成。
- 融资热度：Crunchbase统计显示，2022年Q4全球Web3及Crypto领域融资笔数环比下降45%，但单笔平均估值却抬升26%，反向证明“拿得出钱的机构”在挑稀缺标的。
- 情绪指标：Fear & Greed指数长期处于“极度恐惧”区域，Google关键词“BTC崩盘”热度回落，恰是机构抄底信号。
4. 行业变局下的三大趋势
- 监管趋紧但清晰：从美国MiCA到香港的VASP牌照，2023年下半年预计进入立法落地期。合格托管服务商将率先享受红利。
- 机构资金回流：贝莱德ETF申请、富达强化托管，传统资管巨头都在等待“合规铺路石”。高盛提前卡位即是信号。
- 去中心化衍生品赛道喷薄而出：链上清算、无需托管、实时透明的优势在FTX事件后凸显，有望成为下一个“独角兽池”。
5. 如何在“深坑”里选标的？五个实操要点
- 现金流：能自负盈亏的交易所、Saas服务商优先。
- 牌照：至少持有1–2个主流司法辖区牌照，如美国MSB、新加坡PSA。
- 技术壁垒：自研链上数据监控、冷热钱包多签机制。
- 团队背景：曾为大所、传统投行、四大会计师事务所高管加分。
- 估值对标：可参考上一轮同轨企业融资市销率(PS)的30–50%折价区间，安全边际更高。
放大镜场景：两家“候选者”
A公司——合规托管服务商
- 持香港TCSP+美国怀俄明州信托双执照
- 已为5家做市商提供Prime Brokerage方案，月均托管量1.2万 BTC
B公司——链上衍生品DEX
- 多链生态、流动性分布在以太坊Layer2与Solana
- 代币模型引入真实收益，治理代币可分享清算费用，年化分红6%
6. 别忽视的风险点
- 监管突变：若美SEC对某链上衍生品突然“一刀切”，模型价值归零。
- 黑天鹅再袭：交易所多签方案若保存于同一节点，仍可能被物理或社交工程攻破。
- 宏观抽紧：美联储加息周期若加码，BTC与风险资产将同步承压。
7. FAQ：投资者最关心的5个问题
Q1：高盛此次亲自下场，“择时”是否已到最后阶段？
A：从15%–20%的折价空间来看，并未见底。高盛习惯分批建仓，后续或继续加磅。
Q2：自己也能买到这些“钻石”吗？
A：多数项目仅能参与Token私募或股权Pre-A轮，门槛普遍100万美元起。普通投资者可观察已上市托管服务商股价，利用期权做对冲。
Q3：抄底BTC现货 vs 抄加密公司股权，哪个收益更高？
A：博指数反弹买BTC；博溢价、牌照与业务增长买股权。二者可配成“哑铃”结构，风险更可控。
Q4：除高盛之外，还有哪些跟进者？
A：软银愿景基金二期、老虎环球、淡马锡均在低调调研，部分资金已通过SPV入场。
Q5：什么时间点“下车”最合适？
A：关注三大信号：全球加密总市值回到1.6万亿美元、美联储降息预期升温、香港合规ETF正式上市。三取其二即可分批止盈。
8. 写在最后：危与机是一体两面
历史数据显示，每一轮加密熊市都会洗出80%的项目与90%的投机者，却也成就阿里巴巴般的巨头。当雷声隆隆时，保持理性、控制杠杆、远离高息诱惑的同时，不妨把“捡钻石”的眼光放到监管、现金流与技术壁垒上。雷后初晴，留下的往往是“被低估价值”的真正明星。
愿你在下一次牛市到来之前，已稳稳握住那颗属于自己的“钻石”。