市场剧震回顾：单日清算额创历史峰值
今早 8 点的链上统计震撼整个行业——短短 24 小时内，基于以太坊的借贷协议被强制清算的抵押资产高达 3.85 亿美元，刷新此前所有记录。
细分数据来看，核心协议 Aave V2 的清算量高达 1.775 亿美元，占比接近 50%；Compound 紧随其后，清算额 1.352 亿美元；其余协议合计约 0.72 亿美元。当前所有协议的借款总额仍维持在 159 亿美元的高位，借方仓位依然“负重前行”。
把时钟拨回到 2020 年 3 月 12 日“黑色星期四”，同一级别的暴跌在两天内将 ETH 价格从 195 美元打至 87 美元，当时清算资产仅 0.72 亿美元。一年的时间，DeFi 系统的体量膨胀了 430%——这让同样的跌幅带来更大的海啸。
DeFi 借贷协议：从 MakerDAO 到百花齐放
MakerDAO：一切故事的开端
2014 年就立项的 MakerDAO 被誉为 DeFi 第一把“钥匙”。它以智能合约和超额抵押模式（目前主流抵押率 150%）让任何人都能用 ETH、WBTC、USDC 等资产铸造稳定币 Dai，再去做挖矿、杠杆或套娃。
与传统金融机构不同，MakerDAO 的全部数据上链可查，抵押率、利率、待清算仓一目了然。它把借贷利率算法化：当借出资产比例升高，利率曲线会迅速拉升，抑制资金极端使用率，降低挤兑风险。
利率的“跷跷板”逻辑
Maker（以及 Aave、Compound 类似）使用一个简洁的公式：
借款使用率 → 上升 → 借款利率 → 翻倍攀升 → 存款利率 → 同步拉高 → 资金池更抗风险。
一旦使用率触及危险的“拐点”，利率会火箭式蹿升以驱赶新借款人，并鼓励存户加仓流动性。极端行情中，这种算法机制也顶不住瞬息万变的行情，于是“清算”成为最后的保险绳。
清算 101：谁来买单？如何盈利？
为什么一定得清算
当抵押品缩水、借款价值不降，借贷协议的健康度跌破极限，若不立即“甩卖”部分资产业主，整个资金池可能被击穿。清算 (Liquidation) 就是把抵押物以折扣价卖给市场，先还债，确保存户本金不受损。
清算人的“黄金猎场”
任何区块链地址都能当清算人。当系统发现某个仓位风险值跌破阈值，清算折扣（通常 5%）即刻生效：
- 清算人替借款人偿还部分债务。
- 系统把相应的抵押品按 95 折划给清算人。
- 清算人可在二级市场按市价卖出，瞬时裸赚 5% 差价。
注意：真正的年化收益没有这么简单，剧烈行情中 95 折价可能瞬间被套，再加上飙升的 Gas 费、滑点损失，老手也有可能铩羽而归。
典型案例复盘：5·19 惨案
19 日当日清晨两点，ETH 跌破 2,000 美元关键支撑，继而连下 1,800、1,700 两道关口。链上抵押仓位几何级缩水，Gas 手续费在 30 分钟内被推高至 0.018 ETH/笔，较前日翻涨三倍。
- Balancer 矿池研究员统计：
– 清算人主导的交易占比 58%，平均套利 4.7%。
– 最长确认时间 14 分钟，被夹击的高杠杆用户“血本无归”。
教训一目了然：当链上拥堵叠加跌幅膨胀，高频机器人和全球矿工同时抢跑，普通投资者如果保证金不足就会直接出局。
FAQ：五位核心疑问一次说清
Q1：为什么这次清算金额是去年的 5 倍多？
A：过去一年 TVL（总锁仓量）从 80 亿美元膨胀至近 900 亿，杠杆更厚，自然熔断量大幅放大。
Q2：普通用户能参与清算吗？
A：可以。只要钱包里有足够的 Dai / USDC / ETH 等资产，调用合约即可完成清算。无需许可，人人平等。
Q3：清算折扣一定是 5% 吗？
A：不是。Aave V2 设 3%，V3 支持动态折扣；Maker 公会投票修改。高风险资产折扣可能更高。
Q4：有没有自动化的清算 Bot？
A：GitHub 已开源多款清算脚本，也有 SaaS 平台提供“链上闪电贷 + 清算”一站式方案，但需要技术背景。
Q5：降低被清算风险的技巧？
A：保持抵押率 > 200%，启用闪电补保证金功能，或把仓位分散到多协议，永远留 30% 以上安全垫。
理性杠杆与生态进化
两轮极端行情证明：
- 过度杠杆撬动的收益越大，清算时的反噬也越深；
- 链上清算机制是 DeFi 生命的安全阀，需要继续加入自动拍卖、分批出库等新模型来降低系统性风险；
- 以太坊 2.0 的 TPS 提升和 Layer2 扩容，有望在市场恐慌时提供更快的清算通道。
作为使用者，既要拥抱去中心化金融带来的高效透明，也要敬畏行情波动。记住：在 DeFi 世界，流动性是王，风控才是帝。