比特币价格 25 万美元、ETF、永续合约、Maelstrom 基金
快速导览：10 句精华洞察
- 年底看 比特币价格冲击 25 万美元，一百万美元路线图锚定“全球大放水 9 万亿”。
- 多数 山寨币因缺乏「产品市场适配」而熄火，高 FDV、低流通成重灾区。
- 永续合约 2016 年诞生于亚洲客服邮件，解决传统期货“到期日焦虑”。
- 美国印钞救市不可避免，无风险利率或再下探，流向加密资产只是时间问题。
- Coinbase、Kraken 与美联储—商业银行体系的“零费率大战”近在咫尺。
- 韩国散户靠 体验文化 + 阶层内卷，撑起全球前三的加密交易量。
- 未来 20 年，美国与全球资本的“渐进式脱钩”而非瞬间决裂。
- 稳定币法案 不必然增持美国国债，但会把银行卷进 Tether 赛道。
- 代际财富冲突：婴儿潮想卖房，Gen Z 宁愿花钱买体验，印钞机将被迫加速。
- Hyperliquid 不是乌托邦的去中心神话，但流动性 + 市场做市商保护才是交易者真爱。
比特币价格：25 万美元只是午餐前的前菜
Arthur 把 比特币 ETF 获批 列入“历史性流入”大背景：
“现货 ETF 把 300 万亿美元全球可配置资产的一小部分，通过富达、贝莱德、道富等管道，无门槛地注入 BTC。这是一场内置杠杆的资金池。”
在 比特币稀缺性 不变的情况下，边际买盘每新增一枚，都需要向上击穿更高价格档位。“与美股、黄金同涨的背景下，比特币市值占比会从 65% 升至 70%，用时间换空间完成最后一跳。” Arthur 并不否认短线回撤，称 15%–30% 的回调是“健康换手”，反而会给尚未上车的机构提供上车窗口。
👉 如果你错过了 ETF 首日 3% 的上涨，别错过下一轮 25 万刀的点名机会。
为什么大多数山寨币坟头已立
Hayes 毫不留情地给 山寨币生态环境 打了两针“清醒剂”：
- 叙事泛滥，落地稀有：多数项目上线后半年，活跃地址 < 1000，TVL < 50 万美元，日均链上收入 不足以支付 AWS 账单。
- FDV 天花板困住二级买盘：市值 10 亿仍要“涨 10 倍”才能回本，散户可不愿意最后一棒。
他还给出区分生死线的硬指标：
- 真实收入>运营支出
- 协议现金流分红 明确写入代币合约
- 代码已审计 + 审计报告公开可查
符合以上三点的代表项目：Pendle、Ethfi。Arthur 自曝 Maelstrom 已建仓。
保持理性，别为 PPT 讲故事付学费——这句忠告请截图当壁纸。
永续合约兴衰史：亚洲客服邮件掘出的金矿
2014–2016 年 BitMEX 每天收到的工单里，30% 在问同一个灵魂问题：
“为啥我的期货 结算价 不等于比特币最新价？”
于是 Arthur 和团队把 传统合约到期机制 直接拆掉，用“资金费率”强制把永续价格锚定现货，8 小时内微平衡一次。2016 年 5 月上线的第一天，24 小时成交量仅 35 BTC——如今全网日成交超 2500 亿美元。
想上手永续合约？记好三层防火墙：
- 计划：杠杆倍数×止损点位在纸上写好才开仓。
- 监控：把资金费率、基差（期货溢价）加入自选提醒。
- 复盘：每次平仓后 10 分钟写 50 字复盘，避免情绪报复交易。
美国政府为何不会主动买比特币
Arthur 用“选区经济学”拆解政治现实：
“拨 1000 亿财政买比特币，等于拿纳税人的钱去补贴 5% 持币人。新闻标题成灾，明年中期选举直接翻车。”
被动持有是现实考量。累计 20 万枚司法扣押 BTC 可能在债务上限谈判时被抛向市场，成为潜在的 灰犀牛事件。不过，“印钞机”会把负面冲击稀释进隐形的通胀税。简言之：卖就卖吧，市场跟美联储较真，向来用钞票解决一切。
💡FAQ：关于比特币、山寨币与永续合约，你最想问的 5 个问题
Q1：到 2028 年 BTC 100 万美元的路径有多依赖美联储放水？
A：Hayes 预估 2025–2027 年全球新增广义货币 9 万亿美元，只要 3% 流入加密，即可推动 BTC 到 100 万。路径时间表与央行资产负债表同步，而非简单线性。
Q2：比特币的主导地位已经 55%，还能再涨到 70% 吗？
A：理论上 ETH、SOL 等不创新高，BTC 市占自然上升。关键变量是 Layer2、Restaking 能否在明年 Q3 之前引发新的资金潮。否则“吸血”效应愈发明显。
Q3：普通人该在哪个交易所开永续合约？
A：对比“流动性深度 + 资金费率稳定性 + 极端行情穿仓防护”三项即可。避免小所插针是铁律。
Q4：山寨币还有牛市吗？
A：有，但 90% 的存量代币不会回到前高。只有出现新叙事（AI、RWA、DePIN）且落地数据漂亮的少数项目才能拉盘。
Q5：中老年群体想参与比特币 ETF，用什么账户最省手续费？
A：401(k)、IRA 等退休账户可直接买现货 ETF，长期资本利得税可到零。低费率贝莱德 IBIT 成券商默认推荐品。
代际错位：年轻人不买房地产，酿灾？
婴儿潮一代合计持有美国 78% 的股票市值与 71% 的自住房产，打算 2030 年前套现退休。问题出在接盘侠——千禧 & Gen Z 更愿意为跳伞、朝圣、数字艺术品买单。
当供需失衡变成“资产折价→养老金缺口→加税→反抗”链条，政府唯一的无痛按钮是：印钞填鸿沟。历史已有样本：2020 年 23% M2 新增量两年内推升美股 70%，加密资产 700%。
Maelstrom 下一步：SPAC 收购已盈利 Crypto 公司
基金目前已锁定一家现金流稳健的 区块链基础设施服务商，计划以 SPAC 方式登陆纳斯达克。公开条款：
- 收入复合增速≥30%、EBITDA Margin>35%
- 80% 交易以比特币结算，20% 稳定币提高财务杠杆
- 对赌协议：上市后 12 个月 BTC 持仓占比不稀释
Hayes 提醒二级散户：IPO 解禁期 6 个月后再上车，避免被 VC 出货夹带私货。
结尾：捕捉下一轮 Beta，永远盯紧印钞机
在 Arthur Hayes 的世界里，所有宏观叙事最终回归一句话：
“纸面财富的归属是央行资产负债表的尺寸。”
无论是现货 ETF 的流入、永续合约的杠杆、亦或是未来 20 年的代际转移，只要央行资产负债表继续向右扩张，比特币就是 稀缺的平方。现在的问题只剩下：你已把资金定位在印钞机旁了吗？