7 月 21 日，美国头部加密货币交易所 Coinbase 将首次面向本土投资者开放 永续期货（perpetuals） 交易权限。此次上线的美国永续衍生品并不是短暂的市场噱头，而是经过 CFTC 监督、规则清晰、杠杆可调、24×7 交易的合规产品。随着 比特币永续合约 与 以太币永续合约 代码正式上架，现货加密资产将首次在受监管的交易所中实现“无到期日”的杠杆交易。
美国加密衍生品长期空白终被补齐
长期以来，美国本土投资者若想参与永续衍生品，只能转战 离岸永续交易平台，付出高额链上转出费用，还要承担交易所托管、流动性突袭等多重风险。
Coinbase 的新方案用一句话概括就是：“把无证离岸交易所的风险，用 CFTC 合规的外衣彻底打包升级。”
关键运作机制一次看懂
- 合约规格：nano Bitcoin（0.01 BTC）和 nano Ether（0.1 ETH）。
- 杠杆区间：初期提供 1–3 倍杠杆，未来根据市场深度再向上调整。
- 到期设置：官方标记为 5 年“长周期期货”，但因永续属性，实际上不会到期。
- 资金费率：整点计算，每小时一次，强制把永续价格拉回现货指数。
- 托管与清算：使用 Coinbase 合规托管，链下撮合+链上结算，避免用户资产分离。
产品设计背后的四大 SEO 关键词布局
为了让搜索流量在上线初期迅速聚焦，Coinbase 官方博客把 “US crypto perpetual futures”、“bitcoin perpetual futures”、“regulated leverage”、“CFTC-approved derivatives” 这四个高频关键词写进了通稿。本文延续官方布局，同时在“北美加密货币衍生品”“合规零到期期限合约”等长尾关键词上进行适度延伸，确保读者能在 Google 中文区精准搜到专栏。
为什么要盯着“资金费率”
永续衍生品一大特色就是 资金费率——如果不看费率，只看杠杆，你有可能会把多头开成空头“验毒”。简单来说：
- 费率正值：多头支付空头，市场价格高于现货，短线可能回调。
- 费率负值：空头支付多头，市场价格低于现货，短线可能反弹。
在当前主流永续合约市场中，费率 0.01%/8h 已经算“温和”；而在 CFTC 监管下，Coinbase 控制在 0.0001–0.0004%/h（近似 0.0024–0.0096%/8h），波动更小，更适合 高频波动策略 与 套利机器人 平滑做市。
案例研究：零售小白的 50 美元如何起步
假设 Alice 想在 7 月 21 日通过 nano-BTC 合约体验 2 倍杠杆：
- 现货 50 USDT 仅能开 0.001 BTC。
- 永续 杠杆 2×: 可控制 0.002 BTC 的敞口。
- 当 BTC 上涨 5%，现货收益 2.5 USDT；永续收益翻倍至 5 USDT。
对于资金不大的零售用户，“小合约”是试水的最佳沙盒；对于高频交易员，“低费率”则是滚仓生存的核心生命线。
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上线路径三步走
- 7 月 7–14 日：完成 KYC，并添加 API 白名单。
- 7 月 15–18 日：进入灰度交易，接受限价单深度测试。
- 7 月 21 日 00:00 UTC：正式开放市价、限价、止盈止损等全功能。
完成以上三步后，用户可直接用美元现金、USDC 或 BTC、ETH 作为保证金抵押品，避免离岸交易所常见的多链桥接转账风险。
常见问题与解答（FAQ）
Q1：Coinbase 的永续合约会强制平仓吗？
A：会。维持保证金率在 50% 以下时将触发强平，且官方已公布 保险基金 规模约 2,800 万美元来避免系统性风险。
Q2：资金费率是如何计算的？
A：使用 Coinbase 现货指数与永续合约价格的加权差值，再除以 8。每 60 分钟更新一次，正负面根据买卖情绪动态切换。
Q3：能否 VAT 和税务自动申报？
A：合约交易记录可直接对接 CoinTracker 等报税软件，也支持 CSV、OFX 导出，方便美国 8949 表报单。
Q4：会推出更多币种吗？
A：官方路线图提到 2025 年内新增 Sol、LTC、MATIC 三大热门永续合约，但尚未公布具体时间表。
Q5：零售用户最多能开几倍杠杆？
A：初期 3 倍封顶，预计 2026 年一季度前将分层提高至最高 5–7 倍。
Q6：与离岸永续交易所相比优势在哪儿？
A：核心三点：① CFTC 直接监管；② 美元法币直接出入金；③ 保险基金和托管隔离，爆仓不会吃用户主账户 USDC。
股市、街景与下一步布局
Coinbase 6 月 18 日股东大会披露了新的治理结构：
- 10 位董事连任，包括 CEO Brian Armstrong、A16Z 合伙人 Marc Andreessen、Union Square Ventures 创始人 Fred Wilson。
- 流通市值约 900 亿美元，年内股价上升 39%，衍生品业务预期给予 2026 年营收贡献率 15%。
这次 永续衍生品 的上架，被外界视为把“8,000 亿美元离岸流动性”拉回美东的“关阀”动作，也标志着 北美加密货币衍生品 迈出了套利与资管正名化的一步。
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尾声：监管红利与技术革命的双重交叉口
如果说 2017 年的比特币期货是“合规期货 1.0”，那么 2025 年 Coinbase 永续合约则被视为 2.0 版本。它不仅让美国投资者摆脱离岸交易所的“黑暗森林”，也把 CFTC 合规衍生品 推向更广阔的主流视野。对于还在观望的交易员，与其在浮动费率的高杠杆冰面上滑行，不如在受监管的温暖赛道上持枪奔跑。
风险提示：以上内容仅供学习与资讯分享，不构成任何投资建议。数字资产价格波动极大，请在充分认知风险并征询持牌顾问意见后，再决定是否参与交易。